CFA一级之投资方式知识点解析
3投资方式（Investment methods）
另类投资的方式共有三种：基金投资、联营投资和直接投资。
3.1基金投资（Fund investing）
基金投资是基金经理汇集投资者的资金后投向各类资产并收管理费和激励费，费率较高。
（1）基金投资的优势：
● 投资经理专业能力高：
● 投资者参与程度低：
● 风险分散程度较高：最低资本要求小，准入门槛低。
（2）基金投资的局限：
● 费率高，基金经理收入管理费和激励费：
● 不同经理能力有差异，当选择基金时，投资者需尽职调查。
● 当有锁定期或其他赎回限制时，投资者较难从基金中退出。
3.2 联营投资（Co-investing）
联营投资是间接投资基金的一种方式，投资者将一部分资金通过基金间接投资于资产，将另外一部分资金直接投资该资产，拥有联营权（co-investment rights)。
（1）联营投资的优势：
● 投资者可深度学习并了解投资流程：
● 费率较低：
● 可积极管理资产。
（2）联营投资的局限：
●和直接投资相比，对投资的掌控程度低：
● 存在逆向选择偏差（adverse selection bias）：基金经理为共同投资者只提供劣质的项目，同时将基金自有资金投资于优质项目。
●与基金投资相比，需要积极管理，具有挑战性。
3.3 直接投资（Direct investing）
直接投资是不借助金融中介的直接投资形式（如图2investment A）。一般机构投资者或高净值投资者可进行直接投资，准入门槛高，可以直接投资主权财富基金（sovereign wealth funds）、基础设施建设、自然资源等，能够自主灵活地选择资产。
（1）直接投资的优势：
可避免向外部经理支付管理费：
●灵活度更高：
● 投资者自主管理资产，对资产的管控力高。（2）直接投资的局限：
● 投资者需要一定的技能和经验：
●潜在的分散化较低：
●需要自行尽职调查：