收益率的衡量方法2
2. 浮动利率债券收益率的衡量(★★★)
浮动利率债券的票息率并不固定。浮动利率债券的票息率等于参考利率加上报价利差。参考利率(Reference Rate)通常基于伦敦银行间同业拆借利率LIBOR，报价利差(Quoted Margin，出现在公式中的分子，是债券发行时点确定的)通常是一个固定的数，报价利差反映了债券发行人在发行债券时的信用风险。
除了报价利差之外，还有一种利差称之为要求利差(Required Margin/Discount Margin，出现在公式中的分母，是债券估值时点投资者要求的)。要求利差是投资者要求收益率中的一部分，是浮动利率债券市场折现率当中的一部分。浮动利率债券的市场折现率等于参考利率加上要求利差。如果利息重置日要求利差与报价利差相等，浮动利率债券的价格回归为面值。与报价利差不同，要求利差在浮动利率债券存续期内会波动。当发行人的信用风险变大时，要求利差会上升:当发行人的信用风险变小时，要求利差会下降。当发行人的信用风险不变时，要求利差也不变。
我们可以根据报价利差和要求利差的大小关系判断债券的折价溢价情况:
--当报价利差=要求利差时，债券价格等于面值，为平价债券。
--当报价利差(债券定价公式中的分子部分)<要求利差(债券定价公式中的分母部分)时，债券价格小于面值，为折价债券。
--当报价利差>要求利差时，债券价格大于面值，为溢价债券。
3. 货币市场工具收益率的衡量
货币市场工具是指期限小于等于一年的债券产品。在计算货币市场工具的年化收益率时，通常采取单利的方法将持有期收益率进行年化。货币市场工具收益率的报价方法有两种:折扣率Discount Rates，DR)和附加率 Add-on Rates AOR)。
3.1 折扣率(Discount Rates，DR(★★★★)
只有商业票据、美国短期国库券和银行承兑汇票三种产品采取折扣率的形式报价，折扣率 DR 的计算公式为:
基于上述公式(注意公式的分母是FV，科学性存在瑕疵，但 FV是整数所以计算简单，而且由于时间短，FV和PV的差异较小，所以整体的误差也较小，可以求出货币市场工具的价格 PV:
3.2 附加率(Add-on Rates.AOR)(★★★★★)
其他所有货币市场工具，例如银行定期存单和回购协议，都采取附加率的形式报价，附加率 AOR 的计算公式为:
基于上述公式，可以求出货币市场工具的价格 PV:
债券等价收益率(bond equivalent yield,BEY)是指一年天数为365 天时所对应的 AOR:货币市场收益率(money market yield，MMY)是指一年天数为360天时所对应的 AOR:
