债券的估值方法
1.1到期收益率法(★★★★★)
债券定价的唯一方法为未来现金流折现法(股票有多种方法)。未来现金流折现法的步骤分为三步:
第一步:确定债券的现金流。债券的现金流包括持有期间收到的息票和债券到期时收到的面值。
第二步:确定折现率。折现率即可以选用单一的YTM做为折现率，也可以选用一系列与现金流时点匹配的即期利率做为折现率。
第三步:将未来所有现金流折现，现值相加求和。
到期收益率法给债券定价采用单一的市场折现率(Market Discount Rate)，该市场折现率即到期收益率(Yield-to-Maturity，YTM。到期收益率的债券定价公式为:
PV: 债券的价格或现值
PMT: 每一期的票息
FV: 债券的面值
r: 市场折现率或到期收益率
N: 债券的付息期数
例题 1:某三年期的债券面值为1000元，一年付息一次，市场利率为 5%。分别计算当该债券息票率为4%、5%和 6%时债券的价格。
解析:
当息票率为4%时，债券的价格为:
考试要点:考生需要掌握如何用金融计算器进行与债券相关的计算。包括债券的价格、YTM、息票率、面值和期限。
从上述的例题中我们可以看出:
当债券的票息率小于市场折现率时，债券的价格小于面值，债券为折价债券(Discount Bond)。
当债券的票息率等于市场折现率时，债券的价格等于面值，债券为平价债券(Par Bond)。
当债券的票息率大于市场折现率时，债券的价格大于面值，债券为溢价债券(Premium Bond)。
现金流计算公式中，一共涉及5个变量(PVN1/YPMT.FV)，已知任意4个，可以求出第5个，所以在债券市场价格已知的情况下，我们可以反求出债券的到期收益率YTM。到期收益率本质上为债券现金流的内部收益率(Internal rate of Return.IRR)，是一个年化的利率。若要用到期收益率YTM 代表投资者投资债券的真实收益率，需要满足下面三个前提假设:
债券投资者持有债券至到期。
债券发行人没有违约，按时且足额支付所有利息和本金。
息票再投资收益率等于期初的YTM。