构建指数一共分为三步。首先需要选定目标市场，明确所需衡量的行业板块或者资产类别，挑选出符合标准的样本证券。其次按照规定的权重衡量方法计算指数。最后由于股价涨跌，成分股的权重便会偏离预设目标权重，如果发生偏离。需要进行权重回调(Rebalancing)；如果成分股不符合指数构建要求，需要剔除并重新构建指数(Reconstitution)。

目标市场按照资产类型，可划分为衡量股票、固定收益、房地产、大宗商品和对冲基金的指数；按照地域不同，可划分为衡量中国、美国和日本等国家的指数；按照交易场所不同进行划分的指数。

明确目标市场后便可按照规定标准挑选样本证券。例如，标普 500 股票指数(S&P 500 Index)是在美国市场上选取500只最具代表性的股票作为样本股，如特斯拉、英特尔、强生等，随后采用市值加权法计算股指。标普500指数选取的个股种类多样、数量较多，占美股市场总值较高，可反映美国市场走势，但指数的成分股由委员会决定，数值也会受到人为主观因素影响。

例题 2:在创建证券市场指数时，指数制定者首先需要确定:

A 目标市场

B恰当的加权方法

C成分股的数量

答案:A

解析:指数构建的第一步需要明确目标市场。

1. 指数权重计算(Index Weighting)

样本股选定后，可按照不同权重计量法衡量。常见的衡量法有四种，即价格加权、等权重加权、市值加权以及基本面加权。

价格加权法(Price Weighting)(★★★★★)

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average.DJIA)和日经 225 指数(NIKKEI Dow 225)采用的便是价格加权法。价格加权法计算简便，单个成分股的权重是其价格占所有成分股价格之和的比重。公式如下：

1.2 等权重加权法(Equal Weighting)(★★★★★)

等权重加权法，即收益率的平均，该方法给每只成分股的收益率相等权重，避免了给高价股过多权重。金融时报指数(The Financial Times)采纳了等权重加权法来计算股指。等权重加权法假设每只成分股投资的金额相等，计算公式如下：

1.3 市值加权法(Market-Capitalization Weighting)(★★★★★)

市值加权法又称价值加权法(Value weighting)，即市值的平均，标普 500 指数和纽约股票交易所综合指数(NYSE Index)的编制方法便是市值加权法，股票的市值等于单只股票的价格乘以在外发行的股票数量，单个成分股的权重是该成分股市值占所有成分股市值之和的比例，公式如下：

1.4 基本面加权法(Fundamental Weighting)(★★★)

基本面加权法解决上述低估或高估成分股对指数影响，主要采用公司基本面数据来衡量权重。基本面指标有企业账面价值、现金流、销售收入、净利润和派发的股息股利等。每个成分股的权重由各自公司的数据独立衡量。基本面加权法

的公式如下：