1.3 对冲基金的业绩评估
1.3.1 杠杆
对冲基金经常使用杠杆（leverage）交易，放大组合的收益和风险。交易流程如下：对冲基金的基金经理使用衍生品或向经纪人（prime brokers）借入资本的方式加杠杆，谈判协商保证金、借款利率、交易费用等相关事宜。将现金或其他抵押物存入经纪人的保证金账户里，经纪人则借给对冲基金股票、债券或衍生品来增加投资。保证金账户里为对冲基金的自有资金。依据组合风险大小和基金的信用度来决定最低保证金比率。如果保证金账户里的钱低于最低要求比率，基金经理会受到保证金催收电话，要求其补足自有资金。若无法及时补足，则会面临清算风险。
1.3.2流动性差和潜在的赎回压力
许多对冲基金采用逐日盯市制度，特别是对交易流动性较差的标的证券（如小盘股、可转债等）的基金而言，当面临补充保证金或清算时，由于标的资产无法及时变现，会产生额外的赎回和交易成本。衡量此类基金业绩的一个传统且准确的方法是，对于多头头寸使用做市商的买价（bid prices），对于空头头寸使用做市商的卖价（ask prices）.
对于一些几乎没有流动性无法交易的资产，可采用三级定价机制：第一级，使用场内公开交易的价格；第二级，若没有公开交易的价格，则使用经纪商的报价：第三极，若没有经纪商的报价，则使用理论模型进行价格估算。
当基金业绩较差时，投资者会选择赎回资金。为了应对赎回压力，基金经理甚至会以不利的价格清算部分头寸，并产生交易成本。为了防止投资者的大量赎回，基金经理会收取赎回费，设定通知期（notice periods）和锁定期（lockup periods），以及拟定相应赎回限制性条款（gate），目的都是增加投资者的赎回难度，为实现基金的长期投资创造条件。锁定期通常为1~3年，投资者在此期间无法赎回份额。通知期是指投资者需提前30~90天通知基金经理来赎回份额。严格的赎回机制一定程度上保护了基金经理的利益。基金经理能够避免因随时应对申赎去准备资金而强行平仓的损失。