CFA协会已正式发布2027年版CFA考试教材。本次教材更新内容主要集中于CFA一级考试中的定量方法（Quantitative Methods）与权益投资（Equity Investments）范畴，两者合计约占CFA一级考试总分的25%。新教材将适用于2027年2月及以后参加考试的考生。
【定量方法科目更新】
2027年CFA一级考试中的“定量方法”科目（Quantitative Methods）已围绕实际应用场景重新组织，课程中新增更多问答、知识检测和针对性的示例，帮助考生更好地理解并应用定量分析工具。
在估计与模拟相关内容方面，新教材进一步扩展了使用Excel和Google Sheets函数进行历史模拟（historical simulation）、自助抽样法/自助法（bootstrapping）及蒙特卡罗模拟（Monte Carlo methods）的分步操作指南，帮助考生理解这些方法在实际分析中的应用方式。
教材中还新增一篇阅读材料介绍金融数据科学、人工智能与大语言模型，帮助考生掌握相关词汇与概念基础，以便跟上这些快速发展的议题。
■ 具体多了什么？
新增了“基准收益”模块，讲指数权重方法、指数收益率怎么算、怎么解读。以前这是一笔带过的背景知识，现在单独详细学习。
新增了“投资组合的收益与风险”独立章节，把最小方差组合、有效前沿、资本市场线打包成一个完整模块。
回归分析里直接嵌入了CAPM。考纲写明：要会用回归去估计CAPM的变量。
风险度量指标里，新增了半方差和变异系数。半方差只看下行风险，变异系数把收益和风险放在一个比值里。
模拟方法里，加了历史模拟法，和蒙特卡洛、自举法并列。
【权益投资科目更新】
2027年CFA一级考试中的“权益投资”科目（Equity Investments）也进行了重要更新，更加强调实践应用与职业胜任力。课程中融入了涵盖航空公司、制药、科技、消费品及公用事业等行业的真实案例。新教材将权益估值建立在财务报表预测的基础之上，考生将学习构建分别预测收入、利润率、投资及融资活动的分解模型。
同时，课程还将引入带有概率权重的场景分析，将其作为标准估值实践的一部分，帮助考生更系统地理解不确定性对估值结果的影响。
在行业与公司分析方面，课程将波特五力模型（Porter’s Five Forces）和PESTLE分析模型与估值逻辑相衔接，而非将其视为孤立的分析框架。
新增内容涵盖权益分析师研究报告，包括首次覆盖报告、卖方与买方研究以及主动型做空者的研究，以及利用真实市场数据估算权益资本成本的CAPM与多因子模型的实际应用，帮助考生更全面地理解权益估值的宏观背景。
■ 具体变化有哪些？
市场组织结构、市场有效性、证券市场指数这三个偏背景知识的章节，被整块删掉了。腾出来的空间，全部给了和实际投资分析更相关的模块。
原“权益证券概述”被拆成四个独立章节：工具特征、辖区类别与投票流程、发行与交易、收益来源。以前作为背景简单介绍的内容，现在学的更加深入。投票流程里还新增了对代理顾问这个角色的考察。
估值部分，从一章变成了三章。DCF与增长模型单独一章。相对价值估值方法单独一章。还新增了一个硬考点：怎么确定可比公司群——不是简单看行业，而是基于预期收益驱动因素去筛选。
新增了“财务报表预测”独立章节，课程内容直接对标二级的深入估值。
引进了高阶分析工具。CAPM、套利定价理论、多因子模型，这些以前在组合管理里粗讲的内容，现在权益的估值和投资分析里也有了。
还新增了“权益分析师研究报告”章节，要求对比卖方和买方报告，解释同一个模型在不同假设下为什么能得出完全不同的估值。
【所有级别考试的道德科目更新】
职业道德始终是CFA考试体系的核心组成部分。2027年考试教材中，CFA考试三个级别的“道德操守与专业行为准则”科目（Ethical and Professional Standards）均已更新，以完全反映《职业行为准则手册（第12版）》（Standards of Practice Handbook (v12)）的内容，并为每条准则新增相关指引。
更新后的内容将每一条准则现作为独立模块呈现，配有针对性练习题，使学习内容更易于查阅和使用。
■ 一级具体的变动有哪些？
GIPS——全球投资业绩标准，被整个删掉了。GIPS在三级设有专门模块进行系统学习，一级阶段删除，集中精力掌握核心准则。
七大准则的指导部分，原来在一个大章里。2027年每条准则拆成独立章节，一条准则一章，但是每一条准则下面的要求是和原来一致的，实质没有什么变动。
【实践技能模块更新】
实践技能模块（Practical Skills Modules）的更新包括权益分析（Equity Analysis）、宏观投资洞察（Macro Insights for Investing）。投资组合优化部分也已扩充，并与CFA一级、二级考试实践技能模块（Practical Skills Module）中的Python编程基础相衔接，使考生能够获得可直接应用于Python优化中的扎实基础。另外，CFA三级考试的尽职调查（Due Diligence）实践技能模块更新将于今年内推出。
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