1本金的偿还形式(★★★)

基于债券本金偿还形式的不同可以将债券分成子弹型债券、摊销型债券和偿债基金条款债券。

1.1 子弹型债券(Bullet Bond)

子弹型债券也称之为普通型债券(Plain Vanilla Bond）。子弹型债券在债券存续期间只支付利息，所有本金均在到期那一天进行偿还。最后一笔金额由于数额较大，称之为气球膨胀式付款(Balloon Payment)。所以最后未归还本金的风险，也称为该债券有气球膨胀式风险(Balloon risk)。

某一只本金为1000元，票面利率为6%，期限为5年，一年付息一次的债券还款现金流模式如下:

1.2 摊销型债券(Amortizing Bond）

摊销型债券每一期支付的现金流同时包含利息和本金。摊销型债券可以分为两类:完全摊销型债券(Fully Amortizing Bond和部分摊销型债券(Partially Amortizing Bond)。

完全摊销型债券(Fully Amortizing Bond)会把所有的本金放在期中进行摊销，到最后一期本金全部还清变为零，例如还房贷的月供。部分摊销型债券(Partially Amortizing Bond)只会拿出一部分本金在期中进行摊销，最后一期仍有部分大额剩余本金需要偿还。

某一只本金为1000元，票面利率为6%，期限为5年，一年付息一次的债券，若为完全摊销型债券，其还款现金流模式如下:

若该债券的摊销方式为部分摊销，假设摊销本金为800，最后一期本金剩余200，则其还款现金流模式如下:

1.3 偿债基金条款(Sinking Fund Arrangements)

偿债基金条款也是债券发行人提前偿还本金的一种方式。在早期，偿债基金条款要求债券发行人必须为债券的偿还成立专项基金，以便债券到期时发行人有足够多的资金用于归还债券本金。现在一般不会对发行人有该项强制性要求，发行人只需按照计划定期提前偿还部分本金。例如，10年期的债券，从第 6年每年偿还本金初始发行金额的 10%，具体偿还哪些投资者一般通过摇号的方式决定。

对投资者而言，偿债基金条款的优点在于能够降低投资者面临的信用风险。缺点在于可能会让兑付本金的投资者面临再投资风险(Reinvestment Risk)。当市场利率下降时，投资者只能以一个更低的市场利率去投资提前偿还的本金，此时投资者获得的再投资收益相对原来的债券收益会更低。

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