债券契约1--知识点解析
2 债券契约(Bond Indenture)
债券契约(Bond Indenture)是总的法律合同，该合同规定了债券发行人的义务和债券持有人的权利。债券契约中包含多个方面的内容，如债券基本特征的描述、还款的来源、抵押品、是否有减少债券信用风险的信用增级措施、强制性条款等。债券契约能够帮助投资者更好的评估债券的风险和收益情况。债券投资者需要重点关注债券契约中下面几个方面的内容。
考试要点:债券概念涉及到几个接近的单词。
Indenture是整个债券发行的总合同；Covenant 是Indenture 里面的具体条款；Debenture，在美国 debenture 指无抵押或担保债券，即信用债券；在英国和印度，debenture 则代表有抵押或担保债券。
2.1债券还款来源(★)
债券 Indenture 中会注明债券的还款来源，不同主体发行的债券还款来源可能不同，下表总结了债券的还款来源：
2.2 抵押品(Collateral)(★★★)
抵押品(Collateral)指债券发行人在发行债券时作为债务担保的资产。当债券发行人违约时，债权人有权将抵押品变卖来覆盖损失，因此抵押品可以减少债券的信用风险。基于债券有无抵押品可以将债券分为有抵押债券(Secured Bonds)和无抵押债券(Unsecured Bonds)。无抵押债券没有特定的抵押品，在债券违约时，清偿顺序位于有抵押债券之后。
Debenture 也是债券的一种类型。在美国debenture 指无抵押债券，在英国和印度，debenture 则代表有抵押债券。
房贷支持证券(Mortgage Backed Securities，MBS)是一种资产证券化产品。在房贷支持证券的发行过程中，会涉及到两类主体。第一类主体是房贷的放贷机构，通常是银行。第二类是特殊目的实体(Special Purpose Entity，SPE)。银行给买房人发放房贷，再把房贷打包成资产池出售给SPE 回笼资金。SPE再基于该房贷资产池发行房贷支持证券,房贷支持证券的还款来源为买房人偿还的利息和本金。由于银行已将房贷资产池买出，这类房贷资产池不在出现在银行的资产负债表上，从而与贷款银行形成破产隔离保护作用。
资产担保债券(Covered Bonds)与房贷支持证券十分类似。但抵押的资产池仍在银行的资产负债表上，当资产池现金流不足时，银行需要对资产池的资产进行替换，以保证资产池有足够的现金流对 Covered Bonds 还本付息。因此，与其他条件相同的 MBS 相比，资产担保债券的信用风险更低，对应的收益率也更低。