实物期权(Real Options)与金融期权类似，但其标的资产并非传统的金融资产而是实物资产,实物期权让企业在未来可以以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划。实物期权赋予企业一个权利而没有任何义务，这种权力和义务的不对称性实际上提供了一种保险的可能。拥有实物期权的企业可以基于未来项目的表现决定是否追加投资，实物期权为企业管理者提供了如何在不确定性环境下进行战略投资决策的思路。

实物期权包含下列几个种类:

(1)延迟投资期权(Timing Options)

延迟投资期权赋予企业延迟投资的权力，企业不用立刻投资，可以根据市场的情况决定何时投资，这种选择权可以减少项目失败的风险。

(2)项目规模期权(Sizing Options)

项目规模期权赋予企业根据项目未来的规模决定是否放弃或追加投资的权力。项目规模期权包含两类:放弃期权和扩张期权。放弃期权(abandonment option)赋予企业放弃投资的权力，若项目未来财务状况不好，放弃投资该项目给企业产生的现金流超过继续投资项目给企业带来的现金流的现值，企业就应当行使放弃期权的权力。

扩张期权(growth option or expansion option)赋予企业追加投资的权力，若项目未来财务状况更好会带来更多的现金流，企业应当行使该权利。

(3) 灵活性期权(Flexibility Options)

灵活性期权赋予企业运营更多的灵活性，包含价格制订期权和产量灵活性期权。价格制订期权(price-setting option)赋予企业提高产品价格的权力，当产品需求大于供给时即产品供不应求时，企业可以行使该权利通过提高产品价格获得更多的利润。

产量灵活性期权(production-flexibility options)赋予企业基于对产品需求的预测灵活调整产量的权力。企业可以通过加班或安排额外轮班制度来提升产量，也可以通过更改生产产品种类如生产其他产品来获利。

(4)基本面期权(Fundamental Options)

项目收益取决于经济基本面的情况，例如石油开采项目的价值取决于油价的变动，当油价上升时企业决定开采石油:当油价下降时，企业放弃石油开采。

实物期权有四种常见的分析方法:(★★★★)

*计算剔除实物期权后的项目净现值NPV，若NPV大于0，且该项目的实物期权本身就能够给公司增加价值，管理层应直接投资该项目。

*总体项目净现值=正常项目净现值(基于正常现金流折现计算)+实物期权价值-实物期权成本。

*使用决策树

*使用期权定价模型